矢量风格指数体系概述

　　天选团队各家指数商的风格划分方法都有其优缺点。比如，MSCI的划分方法保证了价值、成长型的股票自由流通市值各占50%，并且设置了缓冲区，但这样一来就会将一支股票的一部分市值算入价值型而另一部分市值算入成长型。新华的风格指数计算方法相对简单，但它计算成长因子的指标没有充分考虑未来的成长性；晨星将股票分为价值、成长、核心三类，避免了把一支股票分拆到多个指数，但它的因素评分方法和划界方法太过麻烦，而且显得比较主观。

　　1.选择计算价值和成长因子的指标。各家指数商选取的计算指标各不相同。比如，道琼斯公司用了6个指标，标普用了7个指标，MSCI用了8个指标，晨星则用了10个指标。在选取公司的价值和成长性的指标的时候不能只包括历史数据，必须考虑公司未来的变动趋势。参考了多家指数商的标准并结合中国的国情，矢量选择了最近一期的市净率倒数、未来市盈率预测值的倒数（分红、配股调整后的数据）、最近12个月的每股分红率作为衡量价值性的指标；选择短期每股收益增长率、长期每股盈利增长率、内部成长率、历史每股盈利增长率、历史长期每股销售额增长率作为衡量成长性的指标。

　　2.计算价值和成长因子的方法。我们首先去掉每个指标中的极端值，天选然后以自由流通市值作为权重计算出每个指标的平均值和标准差，计算出每个指标与对应的平均值之差与标准差的比值，这个比值去除了各个指标量纲的不同对结果的影响。我们对价值因子的指标进行平均得到价值因子，对成长因子的指标进行平均得到成长因子。在计算成长因子的时候，我们给长期每股盈利增长率赋予更高的权重，这符合成长型理念。

　　3.将矢量800中的股票划分为三类。我们设置缓冲区，并将所有股票按照价值、成长因子进行排序，按照设定的规则将价值（成长）因子特别突出的股票划分为价值（成长）型，将价值性和成长性表现都不错的股票划分为核心型。